Под влиянием современных Интернет-технологий в мире происходят коренные структурные преобразования процессов ведения бизнеса. В значительной степени эти изменения коснулись и финансовой среды, которая по своему характеру является одной из наиболее перспективных для электронной коммерции, так как допускает практически полную автоматиза-цию большинства процессов.
Интернет - это неформальная мировая компьютерная сеть, объединяющая миллионы пользователей, которая представляет собой открытую систему, не имеющую какого-то центра, из которого она может контролироваться. Интернет предоставляет несколько способов связи: через всемирную паутину (world wide web - www), электронные доски объявлений, электронную почту (e-mail). Общая черта этих способов - практически мгновенная передача информации. Для этого необходимо иметь компьютер с модемом и подключение в Интернет.
Торговля ценными бумагами через Интернет началась фак-тически в 1995 году в США, когда появились первые элект-ронные брокеры, в 1999году около 14% всех приказов посту-пало через Интернет. Более 30% объема торговли акциями НФБ и НАСДАК приходится на сделки через Интернет. В Ве-ликобритании количество сделок с акциями, совершаемых через Интернет, удваивается каждые 3 месяца. Внедрению Интернета в торговлю ценными бумагами способствует снижению ко-миссионных. По данным Business Week, приобретение 200 акций через Интернет обходилось в 8-29 долларов США, в то время как такая же сделка через классического брокера обошлась бы в 116 долларов США.
Электронная торговля является одним из ключевых факторов роста мирового фондового рынка. Сейчас мало кто сомневается в том, что за Интернет-технологиями стоит большое будущее, о чем ярко свидетельствуют объемы инвестиций в электронный бизнес, его впечатляющие обороты и капитализация. Некоторые аспекты вообще ставят под сомнение сам факт существования традиционных брокерских компаний в ближайшем будущем.
Сегодня мы стоим перед новой эпохой развития фондового рынка. Последствия, к которым приведет развитие Интернет-технологий в ближайшие 2-3 года, мы еще плохо себе представляем. Современная концепция развития фондового рынка России эти проблемы не учитывает. Дальнейшее развитие инфраструктурных институтов, законодательные и тех-нологические вопросы, связанные с использованием Интернета, не нашли отражений в той программе, которая сейчас формируется с участием профессиональных игроков и участ-ников рынка.
Еще 3-4 года назад Интернет представлял собой просто си-стему передачи информации, то сейчас электронные технологии активно входят в другие виды профессиональной деятельности, как на рынке ценных бумаг, так и на финансовых и товарных рынках. Интернет развивается подобно взрыву. В
1996 г. число пользователей Интернета в мире было 40 млн, а на сегодняшний день около 300 млн человек. Ожидается, что к 2005 г. число людей выходящих в сеть, превысит 1 млрд Более 150 государств имеют прямой доступ к сети. Практически каждые 2 секунды регистрируется новый пользователь сети Интернет.
Ожидается, что объем Интернет-экономики увеличится до
1 трлн долларов США в 2001 г. и до 3 трлн долларов США в 2003 г. В ближайшие 5 лет объем может быть увеличен более чем в 10 раз, достигнув отметки в 6,9 трлн долларов США.
Объем продаж через Интернет Европе в 2002 году увеличится почти в 7 раз и достигнет 2000 млрд долларов США. Таким образом, объем электронной торговли составит около 9% от всего объема мировой торговли товарами и услугами. Число покупателей в системах электронной коммерции должно вырасти с 31 млн долларов США в 1998 году до 183 млн долларов США в 2003 году.
Хотя развитие Интернета в России отстает по абсолютным показателям от США, темпы его роста превышают. Годовой прирост Интернет-аудитории в США в 1999 году составлял 15%, а в России - 108%. По итогам 2000 года Россия вошла в список 15 стран, в которых доля пользователей Интернета в общем объеме населения страны наиболее значительна.
В России Интернет-торговля развивается бурными темпами. В 1999 году торговля через Интернет достигла 111 млрд долларов США. По прогнозам, через 3 года объем продаж превысит 1,3 трлн долларов США. Это уже будет сравнимо с центрами торговли ценными бумагами в Нью-Йорке, Лондоне, Токио.
Интернет постепенно превращается в глобальную распреде-ленную среду финансовых транзакций и инвестиций. В насто-ящее время частный инвестор имеет доступ к такому же каче-ственному информационно-финансовому сервису, который ра-нее был доступен лишь крупным брокерам, банкам и другим институциональным инвесторам.
Благодаря Интернет-технологиям приобретение ценных бумаг, признанное во всем мире лучшим способом вложения свободного капитала, стало доступно всем желающим. В счи-танные секунды можно сформировать инвестиционный порт-фель, а затем управлять активами, без промедления получая всю необходимую информацию (котировки, анализ, прогнозы) в любой точке страны.
С развитием Интернета идет процесс демократизации дос-тупа участников к различным видам деятельности, в том числе торговой, банковской и информационному бизнесу. Россий-ский рынок ценных бумаг развивается значительными темпами и сейчас он достиг такого уровня, когда эффективное уп-равление им стало немыслимым без использования мощных компьютерных систем и современных средств телекоммуника-ции. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, прежде всего через современные системы расчетов для участников рынка и между ними, так и в его способах торговли.
Компьютеризация составляет фундамент нововведений на рынке ценных бумаг таких как:
1. Новые инструменты рынка ценных бумаг - это много-численные виды производных ценных бумаг. Создание новых ценных бумаг их видов и разновидностей.
Блоковая торговля акциями на РТС.
Недавно на российском фондовом рынке появился новый инструмент. В феврале 2001 года Фондовая биржа РТС запус-тила по-своему уникальный проект - торговлю «блоками» из наиболее ликвидных акций. Новое начинание вызвало широкий резонанс в средствах массовой информации, что само по себе говорит об интересе, проявленном профессиональным со-обществом к этой инициативе.
Основная идея, заключается в том, что участник торгов получает возможность выставлять котировки и заключать сделки купли/продажи одновременно нескольких «голубых фишек», объединенных в один блок.
В состав блоков входят наиболее ликвидные акции, допущенные к обращению в РТС, при этом для минимизации рисков соотношение ценных бумаг в блоке оптимально. В блок ценных бумаг вошли 300 обыкновенных акций РАО «ЕЭС России», 5 обыкновенных акций ОАО «Лукойл», 190 обыкновенных акций ОАО «Норильский никель», 6 обыкновенных акций ОАО «Ростелеком», 200 обыкновенных акций «Сургутнефтегаз» 20 обыкновенных акций ОАО «Татнефть». Соотношение количества ценных бумаг в блоке определено, исходя из их доли в индексе РТС. Все представленные в блоке бумаги обращаются сейчас на бирже, и для покупки одного блока инвестору необходимо вложить всего примерно 160 долларов США.
Поскольку стоимость блока ценных бумаг коррелирует со значением индекса РТС на 99%, инвесторы получают возможность вкладывать средства в наиболее ликвидные российские ценные бумаги, не заостряя внимание отдельно на каждом из эмитентов. По существу, биржа предлагает участникам торгов выставлять котировки и заключать сделки купли-продажи с аналогом индекса РТС.
Цена конкретной акции в блоке ценных бумаг определяется на основе методики описанной в «Условиях осуществления клиринговой деятельности РТС» и утвержденная ФКЦБ России. Согласно этой методике процесс определения цены каждой акции в блоке ценных бумаг состоит из двух этапов:
1) определяется вес каждой ценной бумаги в блоке;
2) определяется цена покупки/продажи каждой акции в блоке ценных бумаг.
Идея создания подобного инструмента не является новой. Так, на Западных фондовых рынках достаточно широкое применение получили инструменты, ориентированные на фондовые индексы различных бирж. Однако в нашей стране непосредственная торговля фондовым индексом, не являющимся ценной бумагой, зарегистрированной в ФКЦБ России, возможна только в рамках срочного рынка. Сегодня блочная торговля в РТС может стать одним из «мостов», связывающих срочный рынок со спот-рынком.
1. Новые системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи позволяют вести торговлю в автоматическом режиме, т.е. без посредников (Ин-тернет-трейдинг, Интернет-банкинг).
2. Новая инфраструктура рынка это современные инфор-мационные системы, системы клиринга и расчетов, депози-тарного обслуживания рынка ценных бумаг.
Депозитарно-клиринговая система.
Торговля большими объемами акций на больших террито-риях требует наличия крупных централизованных депозитариев и расчетно-клиринговых организаций, производящих расчеты по сделкам и перерегистрацию прав собственности на ценные бумаги. Для выполнения этой задачи была образована Депозитарно-клиринговая компания, а в некоторых городах - расчетно-депозитарные центры. Депозитарно-клиринговые организации работают пока в автономном режиме, осуществляя функцию трансфер-агента, т.е. накопление информации и ре-гулярной передачи ее организациям, ведущим реестры акцио-неров. В будущем возможно объединение депозитарно-клирин-говых систем с РТС.
Такая система должна обеспечить обработку различных видов ценных бумаг, автоматизацию различных видов деятель-ности на рынке ценных бумаг: эмиссионной деятельности, по вторичному обращению, расчетов и выплат дивидендов. Кроме того, должна быть предусмотрена возможность выдачи на печать документов, необходимых как эмитенту, так и инвесто-ру. При проведении междепозитарных операций в случае пе-редачи данных по модемной связи либо на магнитных носите-лях информация должна быть зашифрована, защищена элект-ронной подписью, т.е. должны соблюдаться все необходимые меры для защиты обеспечения сохранности информации. Междепозиарные операции предполагают выполнение не только переводов, но и первичной размещение и погашение ценных бумаг.
На рынке депозитарных компьютерных программ предло-жение сейчас очень велико, к тому же потребители таких про-грамм уже прошли стадию становления, сформулировали тре-бования к программному обеспечению. Сейчас разработчики и финансовые институты заинтересованы в том, чтобы на рынок допускались только высококачественные программные продукты. Функции сертификации программного обеспечения в области депозитарного-клиринговой деятельности выполняет негосударственная некоммерческая Профессиональная организация регистраторов, транс-агентов и депозитариев (ПАРТАД). Сертификация программных продуктов способствует прибли-жению их к общему функциональному стандарту и требованиям законодательства. Сертификация программ производится в соответствии с Требованиями к программному обеспечению, разработанными ПАРТАД. Аналогичная сертификация проводится и для программного обеспечения держателей реестра акционеров.
Сегодня мы находимся на этапе создания автоматизированных систем сбора заявок и можем стоить полноценные автоматические Интернет-системы. Нужно идти к комплексным системам удаленного обслуживания клиента, где все услуги могут быть получены клиентом удаленно. Каждый сможет сам управлять своими активами и поддерживать электронные рас-поряжения по всем видам деятельности. Клиенту не нужно ехать к брокеру ни для перевода, ввода и вывода денег или ценных бумаг, ни для подтверждения реестра совершенных операций. Обслуживание клиента полностью переносится в онлайновое пространство, т.е. в режим реального времени.
Комплексная система это:
1) Интернет-трейдинг (торговля ценными бумагами);
2) Интернет-банкинг (управление денежными средствами);
3) Интернет-депозитарий (управление ценными бумагами).

Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования

Национальный исследовательский университет

Высшая школа экономики

Факультет бизнес - информатики

Программа дисциплины

«Информационные технологии в анализе рынка ценных бумаг »

для магистерской программы «Бизнес-информатика»

направления 080700.68 «Бизнес-информатика»

Секция «Бизнес-информатика» кафедры бизнес-аналитики

Председатель Зав. кафедрой

________________ __________

“___” ________________ 2012 г. “___” ____________ 2012г.

Москва – 2012

	Наименование тем	Всего часов	Аудиторные часы	Самостоятельная работа
	Сем. или практ.
	Введение
	16. Каким образом проявляется нарушения стационарности модели типа AR(q)? 17. Какой механизм используется для экспорта биржевых данных из торговых систем в Excel в реальном масштабе времени? 18. В чем проявляется фрактальность изменения биржевых цен на акции? 19. Какие факторы влияют на эффективность биржевых операций? 20. Какие преобразования временного ряда могут использоваться для удаления тренда и сезонной компоненты?

Обойтись без информационных технологий в торговой отрасли сегодня сложно. Для учета даже небольших объемов торговли используют, как минимум, электронные таблицы. Чем больше объемы торговли, тем больше требований предъявляют торговые организации к информационным потокам, сопровождающим движение товаров и позволяющим принимать правильные управленческие решения.

Торговля как сфера человеческой деятельности одной из первых стала внедрять информационные технологии. Можно считать, что именно в ней появилась «автоматизированная система учета»:

Налоговая инспекция тогда не контролировала кассовую ленту, учет был нужен самому предпринимателю, чтобы следить за работой наёмного продавца. Предприниматель обходил свои торговые точки, собирал выручку и проверял её сумму по кассовому аппарату. Если она не соответствовала кассовой ленте, разбирался с продавцами.

Шли годы, развивалась торговля, развивались информационные технологии. Конечно, остались те, кому и сегодня достаточно кассовых аппаратов, которые стали «умнее», легче и удобней, но суть процесса изменилась мало. Увеличились масштабы торговли, ассортимент, поток покупателей — все это на порядок больше, чем век назад, и управлять торговым предприятием без автоматизации стало весьма сложно, а иногда невозможно.
Современную торговлю можно структурировать по основным сегментам деятельности (см. схему).

Схема.

Оптовая торговля, дистрибьюция

Это узловое звено в цепочках поставок. Его задача связать производителя и потребителя продукции, которые могут находиться вдали друг от друга, в том числе, в разных странах.

Только самые крупные мировые производители в состоянии построить свою сбытовую логистику так, чтобы не нуждаться в посредниках. Работа посредника — оптовика или дистрибьютора — это уже давно не простое «купи - продай», а сложный процесс, предполагающий:

• сбор и анализ потребностей клиентов;
• привлечение новых и удержание постоянных клиентов;
• расчёт и поддержание оптимального уровня складских запасов;
• управление заказами;
• управление поставками;
• управление внутрискладской и транспортной логистикой.

Эти задачи решают товароучетные системы, торговые модули ERP-систем. За складскую логистику отвечают системы управления складами (WMS — Warehouse Management System), за транспортную — системы управления грузоперевозками (TMS — Transport Management System). Задачи взаимодействия с внешним миром решают специальные системы электронного обмена данными (EDI — Electronic data interchange). Задачи поддержания лояльности клиентов и маркетинговые задачи решаются совместно в товароучетных системах или соответствующих модулях ERP -систем и в системах управления взаимоотношениями с клиентами — CRM .

Тенденции развития оптовой торговли и дистрибуции, с одной стороны, диктуются рыночными условиями, с другой, — развитием информационных технологий.

Рыночные условия таковы, что все возможности для интенсивного роста торговых предприятий практически исчерпаны. До предела обострена конкуренция. Один и тот же товар могут предоставить десятки и сотни поставщиков примерно по одним и тем же ценам. Ценовая конкуренция уходит на второй план, поскольку возможности для маневров на этом поле практически полностью выработаны различными бонусными схемами и программами лояльности.

В таких условиях единственным эффективным инструментом конкурентной борьбы остается качество обслуживания клиентов. Разумеется, прежде всего, это поставки точно в срок, но не только. Повышают качество обслуживания и такие сервисы, как:

• системы автоматизированного заказа товара;
• интеграция информационных систем продавца и клиента;
• оперативное информирование клиента о ходе выполнения его заказа.

Информационные технологии сейчас активно развиваются в мобильном секторе. Для торговли это означает, что сотрудники, никогда ранее не имевшие своих автоматизированных рабочих мест, получают их на планшетах и смартфонах.

Другой важный тренд — развитие облачных сервисов, существенно ускоряющих решение интеграционных задач: это и включение удаленных филиалов в общее информационное пространство, и интеграция с информационными системами внешних контрагентов.

Используя эти сервисы и информационные системы по отдельности, либо комбинируя их или внедряя интегрированные комплексные системы, в которых все эти модули органично соединены друг с другом, торговое предприятие успешно решает свои задачи.

Производственный сбыт

Сбытовые подразделения производственных предприятий, по сути, являются первыми дистрибьюторами в цепочке поставок, а потому решают практически все те же задачи, что и оптовые и дистрибьюторские компании. Отличие только в том, что они работают не с внешним поставщиком, а со своим предприятием. Следовательно, чтобы производство могло планировать свою работу, исходя из актуальных заказов, работа производственного сбыта должна автоматизироваться в рамках единой ERP-системы предприятия.

Использовать ли дополнительно WMS, TMS и CRM-системы или встроенные в ERP-систему модули, обладающие, как правило, упрощенными, по сравнению со специализированными решениями, функциями, зависит от каждого конкретного случая.

Из значимых тенденций развития сбытовой деятельности можно выделить стремление производителей управлять своими цепочками поставок, снижать затраты на них и максимизировать собственную прибыль. Поэтому информационным системам необходимо решать ряд интеграционных задач по всей цепочке поставок.

Розничная торговля

Розница — это «бутылочное горлышко» в цепочках поставок, самое узкое место. Ни один магазин не в состоянии выложить на прилавки весь ассортимент товаров, которые поставляются или производятся. Причина тому — физическое ограничение размеров торговой площади и полок. Задача эффективного ритейлера — выставить на полки именно тот товар, который принесет ему максимальную прибыль.

Розничные предприятия, благодаря своему стратегическому положению в цепочке поставок, диктуют свои правила игры всем участникам рынка. Так, например, у магазинов не принято расплачиваться сразу за поставленный товар. Отсрочка оплаты минимум на 40 дней имеется практически в каждом договоре на поставки в розничную сеть. Разумеется, есть и специальные службы, отвечающие за подписание таких договоров и за контроль взаиморасчетов по ним.

Очень важна для розницы организация логистики и управление ею. Часть логистических задач делегируется поставщикам, часть ритейлеры решают сами, строя собственные распределительные центры и транспортные службы.

В розничной торговле применяются три класса информационных систем:

• фронт-офис (Front-officе) — решают задачи обслуживания покупателей, работают на специализированных рабочих местах, оснащенных необходимым оборудованием (фискальный регистратор, табло покупателя, эквайринговый терминал) или на POS-терминалах;
• управление магазином (In store solution) — решают задачи учета движения товаров и денег в магазине, управления ценами, запасами, заказами, персоналом, маркетинговыми акциями и лояльностью покупателей. Существуют также комплексные системы, объединяющие товароучетные функции магазина с обслуживанием покупателей. Такие системы относятся к классу систем фронт-энд (front-end);
• бэк-офис (Back-office) — решают весь спектр задач учета и управления торговым предприятием, часто относятся к системам ERP-класса. Из специфических розничных задач «отвечают» за управление взаимоотношениями с поставщиками и управление ассортиментом в розничной сети.

В розничной торговле очень строгие требования к надежности информационных систем. Поскольку многие розничные магазины работают в режиме 24 часа в сутки семь дней в неделю, то такой же работоспособности они требуют от информационных систем. Время — деньги в буквальном смысле слова, каждый ритейлер знает, какова цена часа простоя его кассовой линии, часа простоя грузовиков на пандусе для разгрузки. Информационные системы анализируют и прогнозируют прибыльность по товарам и товарным группам, предоставляют информацию для принятия решения о вводе или выводе из ассортимента тех или иных товарных позиций.

Есть также ряд специфических требований к информационным системам, продиктованных ассортиментом розничной торговли. Так, например, для аптек важны учет в разрезе серий лекарственных препаратов, контроль фальсификатов и забракованных серий, контроль предельно-допустимых наценок на жизненно необходимые важнейшие лекарственные препараты, и по ним нужно ещё формировать отчетность в Росздравнадзор. «Аптечные» системы должны решать все эти задачи.

Поскольку многие розничные магазины работают в режиме 24 часа в сутки семь дней в неделю, то такой же работоспособности они требуют от информационных систем.

Другим розничным предприятиям такая функциональность будет излишней, им нужна другая. В сегменте розничной торговли строительными и отделочными материалами, товарами для дома (DIY — Do it yourself) требуется вести учет мерного материала и точно знать, что, например, 12 кв м в складских остатках — это обрез 3х4 м, а не два обреза 2х3 м.

Своя специфика есть в fashion-ритейле (продажа одежды, обуви, аксессуаров), торговле ювелирными изделиями, бытовой техникой, книгами, оптикой, автомобилями и автозапчастями. С недавнего времени в России появилась своя специфика и в продовольственной рознице. В соответствии с Федеральным Законом №218-ФЗ, розничные продавцы алкогольной продукцией обязаны подавать декларации в Росалкогольрегулирование. Разумеется, это нашло отражение в соответствующих информационных системах.

Однако в целом функциональное наполнение информационных систем для розничной торговли мало изменилось за последние 30 лет, что не удивительно, поскольку её принципы и суть не меняются. Кстати, многие европейские ритейлеры до сих пор эксплуатируют информационные системы, созданные в 90-х годах прошлого века. За это время развивались их юзабилити (удобство использования), надежность, быстродействие. Функциональность же изменилась незначительно и отражает изменения в законодательстве, в принципах управления розничной торговлей, а также — возможности, которые открывает развитие информационных технологий, в том числе, взаимодействие через Интернет, использование мобильных устройств, аналитической обработки в реальном времени (OLAP, online analytical processing) и т.п. Из ближайших перспектив — активное использование мобильных решений, миграция части вычислительных мощностей в облака.

Функциональное наполнение информационных систем для розничной торговли мало изменилось за последние 30 лет.

Обостряется конкурентная борьба и в секторе розничной торговли, рынок близок к насыщению. Конечно, некий прирост будет за счет строительства новых жилых районов, но, как показал кризис 2008—2009 годов, расти только за счет новых магазинов уже нельзя. Нужно сокращать издержки. Следовательно, информационным системам необходимо совершенствоваться в функциональности анализа и управления затратами. Необходимо привлекать и удерживать клиента, следовательно, будет востребовано развитие подсистем управления лояльностью покупателей.

Отдельно стоит проблема малого бизнеса. Испытывая огромнейшее конкурентное давление со стороны федеральных розничных операторов, малый бизнес в России не делает практически ничего, чтобы побеждать в этой борьбе, быть лучше и располагать к себе покупателя. Состояние большинства маленьких магазинов спальных районов (их интерьеры, товар подчас с сомнительными соками годности, продавцы и т.д.) таково, что они будто нарочно выталкивают покупателей в сетевые магазины.

Испытывая огромнейшее конкурентное давление со стороны федеральных розничных операторов, малый бизнес в России не делает практически ничего, чтобы побеждать в этой борьбе, быть лучше и располагать к себе покупателя.

На Западе малый бизнес с развитием сетевых ритейлеров оказался на грани выживания. Однако он не только выжил, но и процветает. Например, в малых городах США на главной улице — Main Street — традиционно располагались магазины. Когда вблизи города Wal-Mart (компания-ритейлер, управляющая крупнейшей в мире розничной сетью) открывала свой очередной гипермаркет, выручка малых магазинов стремительно падала. Казалось бы, у малого бизнеса нет шансов. Ведь в гипермаркете ниже цены, больше ассортимент. Если бы мелкие торговцы ничего не изменили в своем бизнесе, или если бы они пытались бороться с сетевым ритейлом его же методами, то вряд ли бы от них что-то осталось сейчас.

Эффективной оказалась другая стратегия. Вместо массовости гипермаркета — индивидуальный подход к покупателю. Вместо дешевых товаров, разносимых логистической службой сети, — продукция местных производителей, всегда свежая, качественная. Вместо ценовой конкуренции — борьба за качество и сервис. В таких магазинчиках цены существенно выше, чем в гипермаркетах, но и товар совершенно другой и совершенно другое отношение к покупателю.

Наши небольшие магазины отличаются, к сожалению, в худшую сторону. Некий толчок к улучшению ситуации дало ограничение продажи алкогольной продукции. Выручка от торговли алкоголем и пивом была основной составляющей в прибыли таких магазинов, особенно в вечернее и ночное время. Пришлось или закрываться, или что-то менять, более осмысленно подходить к формированию ассортимента, контролировать затраты и внимательней относиться к работе персонала. Не малую помощь в этом оказали информационные системы для малого бизнеса. В них реализовано все, что нужно для управления эффективным предприятием, не хуже, чем для крупного бизнеса, но по приемлемой для небольшого магазина цене.

Cash&Carry (оптово-розничная торговля)

С точки зрения информационных технологий, она объединяет, пожалуй, все самые сложные задачи из сегментов B2B и B2C.

В этом торговом сегменте тоже есть оптовые продажи. Но это мелкий опт для малого бизнеса, который практически не автоматизирован. Так что оптовые продажи в нём мало чем отличаются от продаж в секторе розничной торговли.

Есть и розничные продажи, но при этом ведется персонифицированный учет. Это не просто продажа частному лицу в соответствии с публичной офертой розничного магазина. Это такая же сделка по договору купли-продажи, что совершается на B2B-рынке, но только оформленная контрольно-кассовой машиной. Поэтому информационные системы для Cash&Carry должны обладать функциональностью товароучетных систем для оптовой торговли и подвергаться нагрузкам систем автоматизации розничной торговли.

А это весьма экстремальные условия работы. По надежности и отказоустойчивости к ним предъявляются такие же требования, как и к розничным системам, т.е. работоспособность 24 х 7.

Онлайн-торговля

Если решение о покупке принимается на основании информации, представленной в Интернете, то такое действие относится к онлайн-торговле. При этом не имеет принципиального значения, как торговая сделка была подготовлена: было ли это сделано на сайте интернет-магазина, или покупатель по телефону сообщил продавцу о своём желании купить товар, после чего получил счет.

Торговля в режиме онлайн практикуется и в сегменте B2C, и в сегменте B2B. Но их требования к информационным системам различаются. Для B2B важны взаимоотношения с клиентами. Отличным решением этой задачи является использование CRM-систем, интегрированных с корпоративным сайтом, что позволяет контролировать весь цикл продажи от первого обращения клиента до превращения его в постоянного покупателя, анализировать эффективность рекламных кампаний в Интернете, рассчитывать стоимость привлечения клиента.

В сегменте B2C продавцы большую часть своих сил тратят на поисковую оптимизацию и продвижение своих сайтов. Оставшиеся силы направляются на повышение юзабилити, удобство работы пользователей. Сейчас мало кто разрабатывает сайты с нуля, есть множество готовых систем управления содержимым сайта (CMS — Content management system) как коммерческих, так и свободных. Практически у каждой из них есть модули для организации онлайн-торговли и интернет-магазина.

В сегменте B2C продавцы большую часть своих сил тратят на поисковую оптимизацию и продвижение своих сайтов. Оставшиеся силы направляются на повышение юзабилити, удобство работы пользователей.

Разумеется, сайт должен быть интегрирован с бэк-офисом, а он — представлять собой традиционную товароучетную систему, используемую в классической торговле. Особое внимание тут уделяется автоматизации службы доставки: планирование, диспетчеризация и даже спутниковый мониторинг.

По прогнозам Morgan Stanley, 2013 год окажется переломным для российского рынка интернет-торговли. В 2012 году его объем продаж увеличился до 12 млрд долл., составив 1,9% от 670 млрд, приходящихся на традиционную розничную торговлю.

Сегмент онлайн-торговли растет и развивается в немалой степени за счёт стремительного развития мобильного сектора Интернета, востребованности мобильных приложений и CMS, адаптированных для планшетов и смартфонов.

Каждый сегмент торговли предъявляет свои требования к информационным системам. И рынок информационных технологий в полной мере удовлетворяет их. Программные продукты для построения информационных систем управления торговыми предприятиями учитывают лучшие практики отечественного и мирового бизнеса. Так, например, программные продукты для автоматизации торговли на платформе «1С:Предприятие» с успехом используются не только у нас в стране. Торговым предприятиям нужно только выбрать оптимальные инструменты для решения своих задач.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Подобные документы

Значимость функционирования рынка ценных бумаг для экономического развития страны. Сущность фондовой биржи. Методика расчетов рыночных курсовых индексов. Анализ состояния фондовой биржи в Российской Федерации. Пути выхода фондовых бирж из кризиса.

курсовая работа , добавлен 14.06.2009


Общая характеристика организованных рынков ценных бумаг. Организация и принципы деятельности Нью-Йоркской фондовой биржи. Внебиржнвые торговые системы. NASDAQ. Опционные биржи. Фьючерсные биржи. Государственное регулирование рынка ценных бумаг США.

контрольная работа , добавлен 22.11.2007


Понятие, значение и функции фондовой биржи. Характеристика членов фондовой биржи и органов ее управления. Оценка деятельности Московской межбанковской валютной биржи на рынке ценных бумаг. Влияние мирового финансового кризиса на деятельность биржи.

курсовая работа , добавлен 02.03.2011


Сущность и структура рынка ценных бумаг; организация биржевой торговли. Анализ и особенности развития и функционирования фондового рынка Кыргызстана. Динамики развития рынка ценных бумаг, приоритетные направления и перспективы развития фондовой биржи.

курсовая работа , добавлен 13.06.2014


Особенности межбанковского международного валютного рынка Forex, классификация трейдеров. Технический анализ - метод прогнозирования изменения цены торгуемых валют. Технические индикаторы тенденций, осцилляторы, дивергенция как признак разворота тренда.

презентация , добавлен 11.12.2014


Понятие и экономическая природа ценных бумаг. Деятельность фондовой биржи. Анализ состава, структуры, динамики рынка ценных бумаг в Республике Беларусь. Основные направления развития белорусского фондового рынка. Основные типы и виды ценных бумаг.

курсовая работа , добавлен 15.12.2009


История возникновения фондовой биржи в Азербайджане. Операционный механизм фондовой биржи. Инфраструктура и основы функционирования фондового рынка. Цифры и факты бакинской фондовой биржи. Пути дальнейшего развития на рынке государственных ценных бумаг.

курсовая работа , добавлен 04.05.2008


Информационное обеспечение рынка ценных бумаг с целью формирования цивилизованных условий функционирования фондовой биржи и создания механизма ее прозрачности. Понятие служебной и инсайдерской информации. Понятие, разновидности и погашение облигаций.

контрольная работа , добавлен 23.01.2011

Российский рынок ценных бумаг развивается значительными темпами, и сейчас он достиг такого уровня, когда эффективное управление им стало немыслимым без использования мощных компьютерных систем и современных средств телекоммуникации. Прогресс в области применения на рынке ценных бумаг компьютерных технологий обусловлен еще и тем, что к настоящему моменту имеется богатейший мировой опыт по разработке таких технологий и внедрению их на мировых фондовых рынках. Если фондовые рынки развитых западных стран в своем формировании прошли все стадии от традиционных способов торговли с голоса до системы электронных торгов, то вновь создаваемые центры торговли ценными бумагами, минуя традиционные стадии развития торговли, сразу же внедряют у себя автоматизированные системы торговли, а также используют компьютерные технологии для обслуживания других секторов рынка (депозитарии, реестродержатели, системы для инвесторов, системы информационного обслуживания). Подобная же ситуация наблюдается на российском рынке ценных бумаг.

Можно назвать два фактора, оказывающие влияние на ускорение процесса внедрения компьютерных технологий на рынке ценных бумаг. Во-первых, с помощью автоматизированных систем можно значительно увеличить объемы торгов в результате роста количества предлагаемых видов ценных бумаг и количества участников торгов. Во-вторых, рынок ценных бумаг выступает такой сферой национальной экономической системы, где информация играет решающую роль. Следовательно, неизбежно должны развиваться способы оперативной доставки информации участникам рынка.

Проблемы компьютеризации рынка ценных бумаг необходимо рассмотреть в двух аспектах: использования на рынке компьютерных систем; информационного обеспечения работы институтов фондового рынка.

Сейчас наиболее известной в мире системой электронных торгов является всеамериканская система NASDAQ (National Association of Secerurities Dealers Automated Quotations), разработанная Национальной ассоциацией дилеров США NАSD (National Assosiation of Securities Dealers).

Система NASDAQ имеет три уровня доступа к информации. На первом уровне для всех пользователей системы доступна информация о котировках всех ценных бумаг, участвующих в торговле. Информация основывается на реально совершенных сделках. В 1985 г. система имела на первом уровне более 120 тыс. терминалов и позволяла обслуживать объемы сделок с ценными бумагами с оборотами более 125 млн акций в день.

На второй уровень, предназначенный для дилеров, поступает информация по предложениям на покупку или продажу. На этом уровне дилеры могут ввести в систему свои предложения на покупку или продажу ценных бумаг.

Информация, поставляемая на третьем уровне, доступна только членам биржи. В ней содержатся сведения о всех предложениях, стоящих в очереди, детали заключаемых сделок, данные о максимальных и минимальных ценах в течение дня по видам ценных бумаг.

В системе NASDAQ заявки на покупку или продажу ценных бумаг вводятся различными способами: с клавиатуры, с сенсорных экранов, при помощи синтезатора звука с голоса, с бумажных носителей. Возможность многократно возвращать дилеру введенные заявки для корректировки и уточнения обеспечивает надежность вводимой информации.

Выявление и систематизация встречных предложений производятся по принципу двойного аукциона, когда заявки упорядочиваются по ценам, а при равенстве цен – по времени поступления. Для заявок, ‘предложения по которым перекрывают друг друга, курс заявленных ценных бумаг пересчитывается так, чтобы количество бумаг, реализованных по этому курсу, было максимальным. После этого встречные скорректированные предложения возвращаются брокерам, которые могут подтвердить свое желание заключить сделку.

После подтверждения сделки оба участника рассчитываются друг с другом в расчетно-клиринговом центре и депозитарии соответствующей торговой площадки.

В России с 1994 г. была внедрена и успешно функционировала часть системы NASDAQ – система ПОРТАЛ (PORTAL). Эта система реализована в виде двусторонней связи между пользователями системы, находящимися в офисах, и центральным сервером системы и предназначена для обслуживания региональных торгов.

Система ПОРТАЛ была внедрена для организации торговли на внебиржевом фондовом рынке ассоциацией НАУФОР. В середине 1995 г. на смену системе ПОРТАЛ пришла отечественная Российская торговая система (РТС). Она является крупнейшим организованным сегментом внебиржевой торговли акциями отечественных эмитентов в России. Функционирование РТС обеспечивается некоммерческим партнерством «Торговая система РТС», образованным в начале 1997 г. Торговлю в РТС могут вести только члены партнерства. На начало 1999 г. членами партнерства являлись 496 компаний из различных городов России. РТС предоставляет два режима работы членам партнерства: просмотра и торговли. Режим просмотра позволяет участнику торгов принимать и анализировать информацию о ходе торгов. Режим торговли помимо чисто информационного использования возможностей системы позволяет участникам торгов выставлять собственные котировки ценных бумаг. Работа РТС осуществляется в режиме реального времени, так что участники из любой точки России могут одновременно торговать ценными бумагами в системе. Сегодня в РТС включено более 700 рабочих мест по всей стране.

Техническую поддержку РТС производит технический центр РТС, имеющий значительный штат высококвалифицированных специалистов. Связь с удаленными регионами страны осуществляется в партнерстве с ведущими телекоммуникационными фирмами.

В РТС установлены единые для всех участников стандарты догов ров купли-продажи ценных бумаг и единые правила проведения торгов.

Для характеристики рынка акций российских эмитентом в РТС разработан и рассчитывается с 1995 г. индекс системы РТС. Сейчас в расчета го индекса включены акций 21 акционерного общества России из числа наиболее ликвидных. Помимо этого рассчитывается индекс «голубых фишек» РТС, в котором учитываются курсы акций семи ведущих эмитентов

Сейчас на рынке программных продуктов предлагается более 40 различных систем автоматизации депозитарной деятельности, не считая программных комплексов, разработанных некоторыми инвестиционными институтами для собственных нужд. Наиболее известны из предлагаемых на рынке программных продуктов: комплекс «Депозитарий РИНАКО» – разработка Института коммерческой инженерии; электронный депозитарий «Кворум» акционерного общества «Банковские системы». «Депозитарий ФЭС» — разработка акционерного общества ограниченной ответственности «ФЭС-Информ». Каждая из этих систем имеет свои преимущества и недостатки, поэтому необходимо рассмотреть некоторую обобщенную депозитарно-клиринговую систему.

Такая система должна обеспечивать обработку различных видов ценных бумаг, автоматизацию различных видов деятельности на рынке ценных бумаг: эмиссионной деятельности, по вторичному обращению, расчетов и выплат дивидендов.

По эмиссионной деятельности требуется выполнение системой следующих функций: размещение акций в виде закрытой подписки с поэтапным взносом средств в оплату; размещение в виде открытой подписки; размещение в документарной и бездокументарной формах; зачисление бумаг депонентам по итогам размещения, проведенного в других системах; учет цены размещения, продажа с дисконтом.

Кроме того, должна быть предусмотрена возможность выдачи на печать документов, необходимых как эмитенту, так и инвестору.

По вторичному размещению в депозитарной системе предусматриваются: учет всех видов переуступок ценных бумаг; учет различных видов обременения бумаг (залог, блокирование для торгов); настройка размеров комиссионных по различным депозитарным операциям; обеспечение междепозитарного взаимодействия; учет погашения ценных бумаг.

При проведении междепозитарных операций в случае передачи данных по модемной (другой) связи либо на магнитных носителях информация должна быть зашифрована, защищена электронной подписью, т. е. должны соблюдаться все необходимые меры для защиты обеспечения сохранности информации. Междепозитарные операции предполагают выполнение не только переводов, но и первичное размещение и погашение ценных бумаг. Деятельность по расчету и выплате дивидендов автоматизируется в с депозитарной системе в следующих направлениях: распределение дивидендов по количеству акций и в зависимости от внесенных в оплату бумаг средств; расчет задним числом – на определенную дату учета акционеров в прошлом; доначисление (если ставки изменились доначисление задним числом); различные процентные ставки и различные льготы крупным инвесторам; различные поощрения и штрафы; настройка налоговых ставок, автоматический или полу автоматический расчет и отчисление налогов в соответствии с законодательством.

На рынке депозитарных компьютерных программ предложение сейчас очень велико, к тому же потребители таких программ уже прошли стадию становления, сформулировали требования к программному обеспечению. Сейчас как разработчики программного обеспечения, так и финансовые институты, их потребляющие, заинтересованы в том, чтобы на рынок допускались только высококачественные программные продукты. Функции сертификации программного обеспечения в области депозитарно-клиринговой деятельности и деятельности реестродержателей выполняет на рынке ценных бумаг созданная в июне 1994 г. саморегулируемая некоммерческая Профессиональная организация регистраторов, трансфертагентов и депозитариев (ПАРТАД).

Сертификация программ производится в соответствии с Требованиями к программному обеспечению, разработанными ПАРТАД. Аналогичная сертификация проводится и для программного обеспечения держателей реестра акционеров.

Из программ ведения реестра акционеров наиболее известны в России и имеют сертификаты ПАРТАД программы: «ДепоМир» — разработана депозитарием «Ринако» и Институтом коммерческой инженерии (Москва); «Ценные бумаги» – разработчик – фирма «Элко-технологии» (Москва); «Регистратор» –разработчик – новосибирская фирма «Элдис Софт». Все эти системы обладают следующими качествами: позволяют обслуживать нескольких эмитентов; работают и с документарными, и с бездокументарными акциями; позволяют обслуживать до 1 млн акционеров; ведут журнал всех операций, выполняемых регистратором; позволяют производить «откат» любых операций, проводимых в реестре (вносить исправления задним числом); предусматривают возможность обмена информацией с номинальными держателями, депозитариями, трансферт-агентами; работают как в сетевом, так и в локальном варианте; имеют систему классификаторов, позволяющих описывать различные объекты: типы акционеров, типы акций, налоговые группы и т.д.; имеют гибкую систему настройки шаблонов выходных (печатных) документов.

Кроме компьютерных систем «общего пользования» на рынке ценных бумаг (таких, как депозитарно-клиринговые системы, держатели реестров, расчетные системы) необходимы еще и системы, обслуживающие непосредственно инвестора.

Инвестор может сформировать один или несколько портфелей ценных бумаг, которые могут храниться в различных депозитариях, учитываться у разных регистраторов, торговаться на различных торговых площадках. Рыночные цены на бумаги, купленные инвестором, постоянно изменяются. Время от времени происходят различные корпоративные события у эмитентов, такие, как выплаты дивидендов или процентов, дробление или консолидация акций. Все это влияет на текущую доходность портфелей на общий доход инвестора. Если инвестор имеет хотя бы десяток ценных бумаг в своем портфеле, то ручной мониторинг портфеля становится очень сложной задачей. Такие задачи решаются с помощью компьютерных систем мониторинга портфеля ценных бумаг.

Рынок программных продуктов предлагает множество таких систем. Наиболее продвинутой и развитой среди них представляется система GАМА.

Система управления портфелями ценных бумаг (GАМА) (Global Asset Management Assistant) предназначена для поддержки принятия решения менеджером портфеля и обеспечения единого информационного пространства в цикле управления портфелем. Она позволяет менеджеру проводить мониторинг актуальной информации о состоянии портфелей, их ликвидности, состоянии банковских счетов и ситуации на рынке. Система предоставляет значительные возможности для ввода, контроля и анализа результатов транзакций с различными финансовыми инструментами: акциями, облигациями, опционами, фьючерсами, производными ценными бумагами и др. GАМА обеспечивает следующие аналитические функции: анализ доходности портфеля активов и отдельных ценных бумаг, имитационное моделирование портфелей, моделирование по Блэку-Шолесу, оценка рисков и т.п.

С учетом GАМА деятельность портфельного менеджера имеет шесть составляющих:

– оперативную деятельность;

– анализ исторической информации – оценку эффективности управления;

– прогнозирование поведения портфеля;

– увеличение числа финансовых инструментов;

Система GАМА позволяет обеспечить единое информационное пространство для всех специалистов, вовлеченных в управление портфельными инвестициями, поддерживая при этом непрерывный цикл управления портфелем;

– оценку чистых активов (ПИФ и т.п.);

Система имеет специальный модуль оценки чистых активов. Используя рыночную информацию, она производит оценку портфеля ценных бумаг и соответственно стоимость единичного пая. В оценку чистых активов может включаться стоимость материальных активов (драгоценные металлы, недвижимость и т.п.). Особенностью системы GАМА является то, что в ней имеется возможность оценить облигации, не котируемые на рынке.

Рынок ценных бумаг представляет собой сложную систему, элементы которой одновременно порождают и потребляют огромное количество информации. Существование современного фондового рынка невозможно без соответствующей информационной поддержки, поэтому в России параллельно с фондовым рынком формируется и информационный рынок с собственными участниками, своей инфраструктурой. Сбором информации о рынке ценных бумаг, а также любой другой информации, способной повлиять на рынок ценных бумаг, занимаются специализированные организации: информационные агентства, информационно-аналитические отделы банков, бирж, финансовых компаний, редакций журналов и газет. Поставка информации осуществляется различными способами. Это могут быть и печатные издания, и теле-, радио- и телефонные каналы, а также глобальные компьютерные сети.

Инвесторы и другие участники рынка ценных бумаг могут воспользоваться любым источником информации по рынку ценных бумаг в зависимости от его целей и количества денег, которое они готовы заплатить за поставляемую информацию. Рассмотрим основные источники информации на российском рынке ценных бумаг.

Наиболее простой и доступный практически для всех участников фондового рынка способ получения информации это финансовые разделы газет. Газетные публикации содержат наиболее актуальные деловые и финансовые новости и их комментарии. Информация в газетах дает возможность инвесторам постоянно быть в курсе событий и знать, как они отражаются на фондовом рынке. Наиболее популярным российским изданием является газета «Коммерсант-дейли», где кроме деловых новостей публикуются котировки важнейших финансовых инструментов и главные финансовые индикаторы.

Особое развитие и внедрение в инфраструктуру российских информационных рынков глобальные компьютерные сети получили в конце 90-х гг. Этому способствовало развитие технологий сети Internet.

На российском информационном рынке работает множество информационно-аналитических агентств, которые посредством Internet поставляют информацию в электронном виде. Для участников рынка ценных бумаг особый интерес представляют web-сайты Центрального банка РФ, Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг РФ, ее региональных отделений, Министерства фи-нансов РФ, российских валютных и фондовых бирж. Российской торговой системы, саморегулируемых организаций АУВЕР, НАУФОР и ПАРТАД и др.

В последние годы для информационного обслуживания рынка ценных бумаг стала предлагать свои услуги и система межбанковских телекоммуникаций SWIFT.

SWIFT — аббревиатура от Society for Wordwide Interbank Financial Telekommunication (Общество всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций, которое учредили в 1973 г. 240 крупнейших банков Западной Европы и Северной Америки). Эта организация создала глобальную полностью автоматизированную систему связи для банков и финансовых организаций. Она заменила устаревшие неэффективные формы передачи финансовых документов электронной формой обмена через компьютеры.

Сейчас у SWIFT более 4 тыс. последователей более чем из 100 стран мира. Благодаря SWIFT были выработаны международные стандарты на различные виды передаваемых финансовых документов, что позволило оперативно проводить международные сделки контрагентам из разных! стран, говорящим на различных языках и действующим в различных национальных экономических системах.

Система SWIFT включает ряд элементов:

– два управляющих компьютерных центра (в Западной Европе и Северной Америке), взаимодействующих через специальный геостационарный спутник связи;

– множество региональных процессоров, связанных с управляющими и осуществляющих доступ пользователей к ресурсам системы;

– множество интерфейсных систем, связанных с региональными процессорами и установленных непосредственно у пользователей; с их помощью пользователи могут принимать, передавать, обрабатывать сообщения.

Для разработки интерфейсных систем, их подключения к общей сети и технологического обслуживания имеется специальная компания SWIFT Terminal Services (STS).

В России имеется региональный процессор SWIFT, который установлен в помещении Внешэкономбанка. К нему имеют подключение банк «Менатеп», Московский международный банк, Внешторгбанк России, Инкомбанк и банк «Российский кредит».

Кроме банков в SWIFT входят и небанковские организации, обслуживающие международные и национальные рынки ценных бумаг: брокерско-дилерские организации, признанные биржи, центральные депозитарии и расчетные организации, трастовые компании, депозитарии, регистрационные и трансфертные агенты. После 1992 г. в SWIFT принимаются финансовые организации и фондовые менеджеры.

В SWIFT имеется десять категорий сообщений.

Каждый тип сообщения состоит из обязательных и дополнительных «полей», содержащих индивидуальные части самого сообщения. Все коды валюты, коды ценной бумаги, коды участников и т.д. согласуются по заранее определенным схемам.

2. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ИНСТИТУТЫ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

Основные инвестиционные институты на рынке ценных бумаг составляют – это банки, инвестиционные банки, инвестиционные компании, инвестиционные фонды и другие финансовые посредники.

Инвестиции представляют собой денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода).

Инвестиционная деятельность – вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций. Субъектами инвестиционной деятельности выступают инвесторы, как физические, так и юридические лица, в том числе банки, а объектами инвестиционной деятельности служат вновь создаваемые и модернизируемые основные и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности.

Инвестиционная деятельность банков осуществляется за счет: собственных ресурсов; – заемных и привлеченных средств.

К банковским инвестициям обычно относят ценные бумаги со сроком погашения более одного года. Банки, покупая те иди иные вид ценных бумаг, стремятся достичь определенных целей, к основным) которых относятся: безопасность вложений; доходность вложений; рост вложений; ликвидность вложений.

Инвестиционный портфель банка – набор ценных бумаг, приобретаемых для получения доходов и обеспечения ликвидности вложений. Управление портфелем заключается в поддержании баланса между ликвидностью и прибыльностью. Сумма принадлежащих банку ценных бумаг непосредственно связана с умением банка активно управлять инвестиционными бумагами и зависит от размера банка.

Основными принципами эффективной инвестиционной деятельности банков являются:

– во-первых, банк должен иметь профессиональных и опытных специалистов, составляющих портфель ценных бумаг и управляющих им. Результат деятельности банка в решающей степени зависит от эффективности инвестиционных решений;

– во-вторых, банки действуют тем эффективнее, чем больше им удается распределить свои инвестиции между разнообразными видами фондовых ценностей, т.е. диверсифицировать вложения. Вложение целесообразно ограничивать по видам ценных бумаг, отраслям экономики, регионам, сроку погашения и т.д.;

– в-третьих, вложения банка должны быть высоколиквидными, чтобы их можно было быстро переложить в инструменты, которые в связи с изменением конъюнктуры рынка становятся более доходными, а также чтобы банк мог быстро получить обратно вложенные им средства.

Инвестиционный портфель банка обычно состоит из различных ценных бумаг, выпущенных федеральным правительством, муниципальными органами и крупными корпорациями.

Инвестиционные ценные бумаги приносят банкам доход в виде процентного дохода, комиссионных за предоставление инвестиционных услуг и прироста рыночной стоимости.

В условиях постоянного спроса на банковские кредиты и достаточно высоких кредитных рисков инвестиционный портфель банка должен поддерживать баланс между доходностью и рискованностью активов.

Кроме того, Центральный банк РФ ввел норматив использования собственных средств кредитных организаций для приобретения долей (акций) других юридических лиц. Он устанавливается в форме процентного соотношения размеров инвестируемых и собственных средств кредитной организации. Максимально допустимое значение норматива составляет 25%.

Инвестиционная политика банка, как правило, формулируется в каком-либо документе, утверждаемом руководством банка. Он обычно содержит: основные цели политики; состав инвестиционного портфеля; виды, качество ценных бумаг и диверсификацию портфеля; компьютерные программы; порядок торговли ценными бумагами; особенности операций «своп» с ценными бумагами. После определения целей инвестирования и видов бумаг для покупки банки выбирают стратегию управления портфелем. По методам ведения операций стратегии подразделяются на активные и пассивные.

Инвестиционный банк – это кредитно-финансовый институт, специализирующийся на операциях с ценными бумагами (их выпуске, размещений) с целью Привлечения дополнительных денежных средств, а также долгосрочного кредитования своих клиентов, в числе которых может быть и государство.

Инвестиционные банки не являются банками в классическом понимании, так как они не выполняют многих видов банковских операций.

Деятельность инвестиционных банков, определяющая их сущность, отражается в их двух основных функциях. Первая функция заключается в размещении акций и облигаций, т.е. в приращивании капитала на первичном рынке.

Современный инвестиционный банк развитых стран действует на фондовом рынке, занимаясь не только куплей-продажей ценных бумаг, но и организацией слияний и поглощений компаний, управлением ипотекой и венчурным капиталом.

Инвестиционные банки в каждой стране имеют свою специфику. В Великобритании это инвестиционные компании разного профиля, торговые банки.

Для США типичны инвестиционные корпорации, помещающие собственные средства и средства кредитных институтов в ценные бумаги.

Франции же свойственны бизнес-банки, инвестиционные дома. Бизнес-банки специализируются на долгосрочных операциях, в рамках которых они помещают вклады своих клиентов в фондовые ценности, прежде всего в акции.

В Германии созданы инвестиционные общества; направляющие деньги вкладчиков в акции, процентные ценные бумаги и земельные участки.

В Японии это траст-банки и городские банки.

Инвестиционные банки выполняют следующие операции, каждая из которых выступает доходообразующим фактором:

– гарантия эмиссии, означающая обязательство купить нереализованную часть выпущенных ценных бумаг, что в известной степени освобождает эмитентов от риска; дилер по фиксированной цене, предоставляя инвестиционную банку право на поиск инвесторов для продажи им этих же бумаг, но уже другой цене;

– размещение корпоративных облигаций, основная сумма и проценты по которым выплачиваются из доходов от финансируемых с их помощью проектов;

– покупка контрольного пакета акций корпораций, финансируема выпуском новых акций или с помощью кредитов, которые корпорации должны погашать сами;

– слияние и поглощение компаний;

– участие в реализации активов компаний путем продажи;

–венчурное финансирование;

– организация синдикатов для предоставления кредита (синдицирование инвестиций: «рисковое финансирование»);

– торговля ценными бумагами;

– финансовый консалтинг; оценка инвестиционных проектов;

– расчеты по «своп», т.е. фиксирование максимума процентной ставки в облигационных займах;

– проведение арбитражных операций;

– обслуживание акций региональных банков и т.п.

В этом разнообразии операций инвестиционных банков основная финансовая услуга связана с размещением ценных бумаг.

На первичном рынке ценных бумаг инвестиционные банки действуют как посредники между корпорациями, стремящимися мобилизовать капитальные ресурсы, и индивидуальными и институциональными инвесторами. Чаще всего инвестиционные банки осуществляют андеррайтинг (гарантию размещения) нового выпуска, т.е. покупку ценных бумаг у эмитента и перепродажу их инвесторам.

Цивилизованный инвестиционный процесс предполагает наличие развитой инфраструктуры рынка капиталов. Одним из ведущих инвестиционных институтов, осуществляющих деятельность на рынке ценных бумаг, являются инвестиционные компании.

Инвестиционная компания – профессиональный участник фондового рынка, выполняющий деятельность с ценными бумагами. Эта деятельность включает определение условий и подготовку новых выпусков ценных бумаг, покупку ценных бумаг у эмитентов для дальнейшей перепродажи их инвесторам, гарантирование размещения, создание синдикатов по подписке или групп по продаже новых выпусков. Кроме того, для поддержания активного вторичного рынка вновь выпущенных ценных бумаг инвестиционная компания оставляет у себя часть выпуска для продажи, так как она имеет право работать в качестве финансового брокера через фондовую биржу.

Основная функция инвестиционной компании – андеррайтинг. Понятие это возникло в период становления морского страхования, когда купец в качестве третьей стороны ставил свою подпись под суммой и слагаемыми риска, которые он согласен был покрыть. В современном понимании андеррайтинг представляет собой гарантированное (полное или частичное) приобретение оператором фондового рынка выпуска ценных бумаг при их первичном размещении по фиксированной цене.

Андеррайтинг оформляется эмиссионным соглашением или договором между эмитентом и посредником, и все спорные моменты решаются в соответствии с Гражданским кодексом РФ. В договоре обязательно указываются объемы и сроки выкупа эмиссии у эмитента, но обычно не ставятся ограничения на формы и методы использования андеррайтером приобретенных ценных бумаг.

Андеррайтер – гарант первичного размещения ценных бумаг компаний, осуществляющий их покупку для последующей перепродажи частным инвесторам и взимающий за это определенную плату, установленную в процентах к стоимости всего пакета ценных бумаг. Величина ценового спрэда (разницы между публичной ценой продажи бумаги и ценой ее выкупа у эмитента) в международной практике колеблется от 1 (крупная, кредитоспособная компания) до 20% (небольшая венчурная компания). Кроме того, на ценовой спрэд влияют следующие факторы: размер эмиссии – чем больше эмиссия, тем меньше спрэд; качество ценных бумаг – чем выше качество, тем меньше спрэд; вид ценной бумаги – по облигациям с залогом он меньше, чем по необеспеченным долговым обязательствам, далее спрэд растет от конвертируемых облигаций к привилегированным и, наконец, обыкновенным акциям.

Инвестиционная компания как андеррайтер выполняет следующие функции: подготовку эмиссии – разработку эмиссии и оценку компании-эмитента, установление связей между эмитентом и ключевыми инвесторами; распределение – выкуп части или всей суммы эмиссии, продажу ценных бумаг непосредственно инвесторам; послерыночную поддержку: поддержку курса ценной бумаги на вторичном рынке; аналитическую и исследовательскую поддержку: контроль за динамикой курса ценной бумаги и анализ факторов, на него влияющих. Рассмотрим следующие виды андеррайтинга:

– андеррайтинг «на базе твердых обязательств»: по условиям соглашения с эмитентом андеррайтер несет твердые обязательства по выкупу всего или части выпуска по фиксированным ценам, т. е. принимает на себя финансовые риски размещения ценных бумаг;

– андеррайтинг «на базе лучших усилий»: андеррайтер не несет никаких обязательств по выкупу нераспространенной части эмиссии. Финансовые риски, связанные с неразмещением ценных бумаг, полностью несет эмитент. Андеррайтер берет обязательства приложить максимальные усилия для размещения ценных бумаг, но не несет финансовой ответственности за конечный результат;

– андеррайтинг на принципах «все или ничего»: действие соглашения с эмитентом прекращается, если андеррайтеру не удалось разместить всю эмиссию;

– договорный андеррайтинг: все ценовые условия эмиссии (цена выпуска акций у эмитента, спрэд между этой ценой и ценой размещения акций) устанавливаются на основе переговоров между эмитентом и инвестиционной компанией;

– конкурентный андеррайтинг: подготовку эмиссии на конкурентных началах ведут несколько инвестиционных компаний, каждая из которых предлагает свои ценовые условия. Эмитент выбирает андеррайтера по конкурсу заявок, обычно ориентируясь на лучшие ценовые и иные условия.

Если несколько инвестиционных компаний объединяются для проведения андеррайтинга крупных выпусков ценных бумаг, то образуется эмиссионный синдикат. Последний представляет собой временное объединение инвестиционных компаний, осуществляющих на принципах разделения прибылей организацию, размещение и гарантирование выпуска ценных бумаг.

Эмиссионный синдикат охватывает группу покупки, включающую андеррайтера (инвестиционную компанию), т. е. менеджера эмиссионного синдиката, и инвестиционные компании – членов синдиката, а также группу продажи, содержащую компании, – финансовых брокеров, размещающих ценные бумаги по поручению членов синдиката. Компании – члены группы покупки принимают на себя обязательства выкупить часть или весь выпуск ценных бумаг. В отличие от группы покупки, члены группы продажи выступают как финансовые брокеры, принимающие поручения членов синдиката по первичному размещению выпуска ценных бумаг.

В России работа инвестиционных компаний по андеррайтингу имеет ряд особенностей:

– в связи с неопределенностью будущей динамики курса и ликвидности ценных бумаг эмитента преимущественно применяется андеррайтинг «на базе лучших условий» или «с отложенным выкупом» (происходит выкуп ценных бумаг эмитента по мере их реализации инвестиционной компанией);

– эмитенты обычно работают с отдельными инвестиционными компаниями, не связанными между собой, причем значительная доля выпуска размещается эмитентами самостоятельно, без помощи финансовых посредников;

– эмитенты для первичного размещения ценны» бумаг могут не привлекать инвестиционные компании, а использовать фондовые биржи.

С середины 1994 г. в России существует клуб андеррайтеров. В него вошли финансовые компании «Интраст», «Русский акционерный капитал», «Ринако плюс», «Финэйбл», «Альфа-капитал» и «Олма». В настоящее время в рамках клуба ведется консультационная деятельность.

На фондовом рынке России наряду с инвестиционными компаниями действуют и другие финансовые посредники , являющиеся институтами коллективного инвестирования, призванными облегчить доступ мелким инвесторам к доходам от крупных вложений капиталов, защитить их от недобросовестных эмитентов и обеспечить приток инвестиций в производство.

Решение проблемы профессионального управления и диверсификации возможно путем введения такого финансового института, как паевые инвестиционные фонды. Паевые фонды являются одним из крупнейших инвестиционных институтов на Западе. Они предназначены для инвестирования объединенного капитала мелких и средних вкладчиков. Инвесторы приобретают доли в фонде, управляющем портфелем определенных ценных бумаг. Доли фонда изменяют свою стоимость вместе со стоимостью всех активов фонда могут быть свободно проданы по их текущей рыночной стоимости, т. е. они высоколиквидны.

В России роль коллективных инвестиционных посредников в свое время играли различные финансовые институты – инвестиционные фонды, чековые инвестиционные фонды, компании-пирамиды. В рамках этих институтов механизм коллективного инвестирования не работал, так как они были созданы на базе обычных акционерных обществ со всеми присущими им налогами.

В соответствии с Указом Президента РФ. «О дальнейшем развитии деятельности инвестиционных фондов» № 193 от 23 февраля 1998 г. предусмотрено создание инвестиционного фонда только в форме открытого акционерного общества, предметом деятельности которого является инвестирование в ценные бумаги либо в ценные бумаги и недвижимое имущество. Условием выдачи лицензии Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг служит заключение инвестиционным фондом соответствующих договоров со специализированным депозитарием и аудиторской фирмой. Кроме того, активами инвестиционного фонда управляет специальная компания, а стоимость активов должна составлять не менее 10000 МРОТ.

Учитывая низкую ликвидность акций инвестиционных фондов и высокие риски при инвестировании фондами своих средств, акции этих фондов не пользуются особым спросом у инвесторов.

В настоящее время складывается ряд объективных предпосылок для создания цивилизованных институтов коллективного инвестирования:

1. Формирование инвестиционного спроса со стороны частных инвесторов.

2. Становление института профессиональных управляющих на рынке инвестиций.

3. Возникновение и развитие законодательной базы, позволяющей существовать и эффективно работать институтам коллективного инвестирования.

4. Приближение времени «фондового бума» в связи с длительным ростом курсовой стоимости акций приватизированных предприятий и общим снижением процентных ставок.

Указ Президента РФ № 765 от 26 июля 1995 г. «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации» и последовавшие за ним постановления Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг способствовали формированию нормативной базы по паевым инвестиционным фондам. В соответствии с Указом разрешено создание паевых инвестиционных фондов, являющихся имущественными комплексами без создания юридического лица, управление имуществом которых с целью его приращения на основе договора о доверительном управлении осуществляют специальные управляющие компании.

Управляющая компания вправе производить вложения в интересах инвесторов паевого фонда в ценные, бумаги, недвижимость, банковские депозиты и иное имущество. В качестве инвесторов паевых фондов могут выступать юридические и физические лица, за исключением государственных органов и органов местного самоуправления.

Инвестиционный пай как новый стендовый инструмент соединяет преимущества банковского вклада (простота вложения и изъятия денег, высокая ликвидность и надежность, сравнительно низкий риск потери основной суммы и дохода на курсовой разнице) и инвестиционного инструмента (более высокая доходность и спекулятивная привлекательность). Для инвестора это разновидность вклада с инвестиционной направленностью. Реестр владельцев инвестиционных паев ведется специализированным депозитарием на основании договора с управляющей компанией паевого фонда.

Паевой инвестиционный фонд может быть открытым или интервальным. В открытом паевом фонде управляющая компания обязана выкупить выпущенные ею инвестиционные паи в течение 15 дней с момента подачи заявки инвестора, что создает механизм защиты пайщиков от произвола управляющих. В интервальном паевом фонде управляющая компания обязана выкупать инвестиционные паи по требованию инвестора не реже одного раза в год. В связи с этим необходимо определить цены выкупа и продажи паев. Цена, по которой инвесторы покупают и продают свои паи, формируется в зависимости от стоимости чистых активов фонда.

Оценку чистых активов паевого фонда проводит независимый оценщик, в качестве которого может выступать коммерческая организация, имеющая лицензию, выданную Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

Для получения лицензии коммерческая организация должна соответствовать следующим требованиям: иметь опыт практической работы не менее одного года; в ней должны работать не менее трех оценщиков, имеющих документ о соответствующем образовании; доля государственной (муниципальной) собственности в ее уставном капитале не должна превышать 10%.

Существует два варианта оценки чистых активов: историческая (по цене, сложившейся после предъявления требования о выкупе пая) и форвардная (выкуп производится по цене, сложившейся до момента подачи заявки). Каждый из этих вариантов имеет положительные и отрицательные черты.

Паевые фонды , создаваемые без юридического лица, дают возможность избежать налога на прирост капитала, а также реализовать «налоговую прозрачность» фонда. Это означает, что пайщики фондов в части налогообложения ничем не отличаются от инвесторов, покупающих ценные бумаги различных эмитентов непосредственно на рынке. Профессиональное управление консолидированными средствами пайщиков позволяет им получать дополнительные преимущества перед прямыми инвестициями в ценные бумаги.

Профессиональное управление активами связано с определенными фиксированными издержками, которые в конечном счете вычитаются из доходов пайщиков фонда. Чтобы оставшаяся часть доходов в расчете на один пай была достаточно велика, объемы сконцентрированного в паевом фонде капитала должны быть значительными. По экспертным оценкам, паевой фонд, не сумевший за счет начального финансирования учредителями аккумулировать 30-50 млн долл., окажется нерентабельным.

Для создания и успешного функционирования паевых фондов необходима подготовка соответствующих специалистов. Поэтому в соответствии с принятой Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг, Программой развития паевых инвестиционных фондов предусматривается создание специальных образовательных центров для участников рынка ценных бумаг по таким видам деятельности, как управление паевыми фондами, депозитарная деятельность, оценка имущества. Кроме того, в рамках программы предполагается реализация одного-двух пилотных проектов по созданию паевых инвестиционных фондов.
Фундаментальные свойства ценных бумаг. Временные, пространственные и рыночные характеристики ценных бумаг